Tesouraria corporativa e Bitcoin: prós e contras

Manter Bitcoin na tesouraria é uma decisão de risco e de governança, não apenas de investimento. Os argumentos a favor incluem diversificação do caixa e a ideia de reserva de valor; os argumentos contra, a alta volatilidade, a liquidez dependente de mercado, o impacto no resultado contábil, a custódia e a falta de norma contábil brasileira específica. Este texto organiza os dois lados e o que a empresa precisaria resolver antes de qualquer decisão. Não recomenda adotar nem evitar a prática.

O que significa “Bitcoin na tesouraria”

Tesouraria é a área que gere o caixa e as aplicações de curto prazo da empresa. Colocar Bitcoin nesse portfólio significa tratá-lo como parte das reservas, em vez de usá-lo apenas para receber ou pagar. Como o Bitcoin não tem emissor, fluxo de caixa contratual nem garantia de conversão, ele difere dos instrumentos tradicionais de caixa. O tema é distinto de aceitar Bitcoin como forma de pagamento, tratado em outro conteúdo.

Argumentos a favor

• Diversificação. Defensores sustentam que um ativo de comportamento diferente de moedas e títulos pode diversificar o caixa. Trata-se de uma tese, não de um fato: a correlação entre ativos varia no tempo, e o tema é discutido no artigo sobre Bitcoin como reserva de valor.
• Oferta limitada. O protocolo prevê um limite de 21 milhões de unidades (ver escassez do Bitcoin), o que alguns tomam como proteção contra diluição. Isso não garante preservação de poder de compra.
• Mercado aberto 24 horas. A negociação não depende do horário bancário, o que pode ajudar a liquidar posições fora do expediente, desde que haja contrapartes e prestadores disponíveis.
• Sinalização estratégica. Algumas companhias adotaram a prática como parte declarada de sua estratégia de capital, como se vê em relatórios públicos.

Argumentos contra

• Volatilidade. O preço oscila fortemente, o que afeta resultado e patrimônio. A causa é discutida em volatilidade do Bitcoin.
• Liquidez condicionada. Em períodos de estresse, a venda de volumes grandes pode mover o preço e depende do funcionamento de prestadores e de bancos.
• Ausência de rendimento próprio. O Bitcoin, em si, não paga juros nem dividendos. Qualquer rendimento vem de estruturas adicionais, com riscos próprios.
• Custódia e segurança. A perda de chaves ou a falha do custodiante pode significar perda definitiva. Ver modelos de custódia.
• Contabilidade e tributos. Não há, nas fontes consultadas, norma contábil brasileira específica; a empresa precisa de decisão fundamentada com seu contador e auditor.
• Percepção de credores, investidores e reguladores. Cláusulas contratuais (covenants), políticas de crédito e exigências setoriais podem limitar ou condicionar a aplicação em ativos desse tipo; deve ser checado caso a caso.

Volatilidade e liquidez: o que o caixa precisa

A função do caixa é pagar obrigações no prazo. Um ativo cujo valor em reais pode variar muito em curto período não é, por natureza, equivalente a caixa. Por isso, políticas costumam separar o que é capital operacional (que precisa de estabilidade) do que a empresa poderia manter, se decidir, como parcela de longo prazo, com limite definido em relação ao caixa total. Qualquer percentual dependeria de análise da empresa e não é sugerido aqui.

A pergunta central não é se o Bitcoin sobe ou desce, mas se a empresa suportaria, sem prejuízo às suas obrigações, uma queda forte e prolongada do valor da posição.

Contabilização

Em âmbito internacional, a decisão da agenda do Comitê de Interpretações do IFRS, de junho de 2019, concluiu que, para criptomoedas com as características descritas (digitais, sem emissor, sem contrato entre titular e outra parte), aplica-se a IAS 2 (Estoques) se mantidas para venda no curso normal dos negócios e, caso contrário, a IAS 38 (Ativos Intangíveis). Pela IAS 38, o ativo pode ser mensurado ao custo, sujeito a testes de perda de valor, ou, quando há mercado ativo, reavaliado; o Comitê também exige a divulgação dos julgamentos relevantes. A decisão esclarece normas existentes e não trata de todos os tipos de criptoativos.

No Brasil, o CPC 04 (R1), correlato da IAS 38, exclui os intangíveis mantidos para venda no curso ordinário dos negócios (item 3, “a”) e prevê reavaliação apenas com referência a mercado ativo (item 75), quando legalmente permitida. Nas fontes consultadas, não foi localizada norma brasileira específica para criptoativos; não se pode afirmar um tratamento contábil geral. O tratamento deve ser definido pelo contador e validado pelo auditor.

O quadro é diferente nos Estados Unidos: as empresas que seguem o US GAAP e adotaram o ASU 2023-08 medem seus criptoativos a valor justo e reconhecem as variações no resultado. Isso aparece nos relatórios das empresas citadas abaixo e mostra como o critério contábil altera a volatilidade do lucro, sem alterar o risco econômico.

Exemplos documentados em relatórios das empresas

Os dados abaixo vêm dos relatórios anuais (Form 10-K) arquivados na SEC, o regulador de valores mobiliários dos Estados Unidos. São descrições de práticas de cada empresa e não indicam adequação para outras.

A comparação mostra que a mesma classe de ativo pode ter papéis muito diferentes: ser o centro da estratégia de capital de uma empresa ou uma posição residual em outra. Ambos os relatórios descrevem o resultado afetado pelas variações de preço.

Governança: o que a política precisa dizer

• Mandato e aprovação. Quem aprova a política (conselho ou diretoria, conforme o estatuto) e com que critério.
• Limites. Teto de exposição em relação ao caixa e ao patrimônio, e gatilhos de revisão.
• Execução e conciliação. Separação entre quem autoriza, quem opera e quem concilia.
• Contrapartes e custódia. Critérios de seleção de corretoras e custodiantes, concentração máxima e política de saída.
• Divulgação. O que será informado a acionistas, auditores, credores e, se for o caso, ao mercado. Companhias abertas devem verificar as regras de divulgação da CVM, que não foram analisadas aqui.
• Revisão periódica. Reavaliação da política, inclusive para encerrar a posição.

O roteiro completo está em etapas de avaliação para adoção de ativos digitais.

Custódia: como o caso da Strategy ilustra os pontos de atenção

O relatório da Strategy descreve a prática de manter a posição com mais de um custodiante, com chaves privadas em armazenamento offline (cold storage) conforme os contratos, avaliação de segurança e controles na seleção, e cláusulas de responsabilidade do custodiante. O mesmo relatório informa que os contratos geralmente excluem responsabilidade por falhas do protocolo, ataques de terceiros sem culpa do custodiante e erros de instrução do cliente. Para uma empresa brasileira, a Resolução BCB 520/2025 exige das prestadoras autorizadas segregação entre ativos próprios e dos clientes (arts. 29 e 30, 78) e responsabiliza o custodiante por perdas decorrentes de negligência, imperícia, imprudência ou dolo (art. 81), mas isso não elimina o risco de insolvência, de falha operacional ou de perda não coberta.

O que não é verdade

• “Bitcoin no caixa é prática consolidada.” Os exemplos públicos são poucos e divergem em tamanho e propósito.
• “A contabilidade é igual em todos os países.” Os critérios diferem; o resultado contábil pode divergir do resultado econômico.
• “Basta guardar em uma corretora autorizada.” A autorização reduz alguns riscos, mas não elimina risco de contraparte nem substitui a política da empresa.

O que observar

• Se existe objetivo definido e política aprovada antes de qualquer compra.
• Se o contador e o auditor definiram o tratamento contábil e a divulgação.
• Se o impacto de uma queda forte foi simulado sobre covenants, liquidez e resultado (por exemplo, com cenários hipotéticos).
• Se a custódia foi avaliada, com contrato, segregação e plano de saída.
• Se há obrigações de informação à Receita Federal, como a DeCripto (IN RFB nº 2.291/2025), a confirmar no texto vigente.

Fechamento

Decidir por manter, adiar ou não manter Bitcoin no caixa é uma escolha legítima desde que documentada e compatível com a capacidade de suportar perdas. Para discutir esse processo em empresas, há informações sobre a consultoria para empresas. Este conteúdo é informativo e não constitui recomendação de investimento nem aconselhamento jurídico, contábil ou tributário.