Tokenização para empresas: casos de uso e viabilidade

Para uma empresa, tokenizar significa representar digitalmente em blockchain um direito sobre um ativo, como um recebível, uma cota de fundo ou um título de dívida. Os usos documentados por fontes oficiais ainda são limitados e concentrados em poucos produtos, principalmente títulos de dívida e fundos de renda fixa de curto prazo. A decisão só se justifica quando há um problema concreto que a tecnologia resolve melhor do que o processo atual, e depois de verificadas as exigências regulatórias e a existência de compradores.

Este texto reúne casos de uso com fonte, critérios de viabilidade e situações em que a tokenização não costuma valer a pena. Para o conceito em si, veja tokenização de ativos reais.

O que os organismos oficiais dizem sobre o estágio atual

A IOSCO, organização internacional de reguladores de valores mobiliários, concluiu em novembro de 2025 que a evolução da tokenização é “incipiente e incremental”, com interesse comercial crescente, mas trajetória de crescimento incerta e desigual entre classes de ativos. Em levantamento feito com jurisdições, 91% das respostas indicaram usos comerciais nulos ou muito limitados. A IOSCO aponta a falta de interoperabilidade entre blockchains e de ativos de liquidação confiáveis como limites à escala.

O FMI, no Relatório de Estabilidade Financeira Global de outubro de 2026, descreve os mercados tokenizados como pequenos, fragmentados, menos líquidos e mais voláteis que os tradicionais, e identifica quatro restrições ligadas: segurança jurídica, clareza regulatória, interoperabilidade e disponibilidade de ativos de liquidação seguros.

Ideia central: os benefícios da tokenização são potenciais e dependem da implementação. As fontes oficiais não tratam o tema como substituto consolidado dos processos atuais.

Casos de uso com fonte

Captação e recebíveis

No Brasil, o caminho documentado envolve a securitização. Para a CVM, tokens lastreados em direitos creditórios, com remuneração definida por terceiros e fluxo pago a partir dos créditos, se aproximam de operações de securitização e podem ser valores mobiliários. A Resolução CVM 88 permite ofertas dispensadas de registro, por plataformas registradas, com valor-alvo máximo de R$ 15 milhões e prazo de captação de até 180 dias, para sociedades de pequeno porte com receita bruta anual de até R$ 40 milhões (limite de R$ 80 milhões em grupos controlados). O ofício de 2023 trata de como esses limites se aplicam a securitizadoras e patrimônios separados.

Isso não significa que a tokenização seja necessária para captar. A mesma captação pode ser feita sem token, e a pergunta de viabilidade é se a tecnologia traz ganho concreto em custo, prazo ou alcance de investidores.

Títulos de dívida

O BIS observa, em seu relatório anual de 2025, que a evidência inicial sugere custos de emissão e liquidez semelhantes aos de títulos convencionais, com liquidez possivelmente melhor, e menciona spreads de compra e venda menores para títulos tokenizados (17 contra 30 pontos-base), sem diferenças significativas nos custos de emissão. O próprio BIS qualifica os resultados como iniciais e afirma que a incerteza jurídica e regulatória e a pouca experiência de mercado seguem como desafios. A IOSCO dimensiona o mercado: cerca de US$ 10 bilhões em títulos tokenizados emitidos em uma década, contra aproximadamente US$ 140 trilhões em títulos em circulação no mundo.

Fundos

Há fundos de mercado monetário que registram cotas em blockchain, com o agente de transferência mantendo o controle do registro. O ponto relevante para empresas é que a estrutura continua regulada como fundo e o token é uma forma de registrar a propriedade, e não um novo ativo. A IOSCO descreve que, nessas estruturas, o registro oficial varia: pode ficar nos livros tradicionais do agente, em modelo combinado ou na própria rede.

Imóveis e outros ativos

Fontes oficiais abordam esses ativos com menos profundidade. Nesses casos, a fragmentação em frações e a liquidez prometida dependem da estrutura jurídica e de haver compradores. O token não substitui o registro de imóveis, e a análise segue o que é tratado em due diligence em tokenização.

Como analisar a viabilidade

1. Necessidade real

Qual problema a tokenização resolve? Liquidação mais rápida, redução de conciliações, acesso a mais investidores e automação de pagamentos são os benefícios descritos pelo BIS e pela IOSCO, todos dependentes de implementação. Se a dificuldade da empresa é falta de demanda pelo ativo, risco de crédito elevado ou governança fraca, o token não a resolve.

2. Custo total

Considere custos de estruturação jurídica, plataforma, custódia, auditoria de código, escrituração, conformidade e manutenção contínua. A IOSCO e o BIS indicam que os ganhos de eficiência são desiguais; por isso, compare o custo total com o do processo convencional, e não apenas o custo da emissão.

3. Regulação aplicável

Segundo o Parecer de Orientação CVM nº 40/2022, a tokenização em si não depende de aprovação prévia da CVM, mas, se forem emitidos valores mobiliários para distribuição pública, emissor e oferta ficam sujeitos à regulamentação. O uso de blockchain não descaracteriza a natureza do título. Verifique também implicações tributárias, cambiais, de prevenção à lavagem de dinheiro e de proteção de dados.

A Resolução CVM 249/2026 criou o Programa Piloto DLT CVM, experimental e sem investidores ou recursos reais, que não representa autorização para atividades reguladas. Ela indica abertura para testar o tema, mas não altera as exigências para operações reais.

4. Liquidez

Tokenizar não cria compradores. O FMI indica que mercados tokenizados são menos líquidos e mais fragmentados. Pergunte: quem comprará? Em que plataforma? Com quais restrições de transferência? O que acontece se a plataforma de negociação parar?

5. Segurança jurídica e contrapartes

Defina que direito o token confere e quem responde. A análise de plataformas de tokenização e emissores ajuda a mapear autorização, custódia, governança e conflitos de interesse.

Quando a tokenização não costuma valer a pena

• Quando não há problema de processo, custo ou acesso que o token resolva melhor do que a alternativa existente.
• Quando o ativo é pouco líquido e não há demanda identificada. O token pode até circular, mas sem comprador o preço de saída é incerto.
• Quando a operação exige registro, escrituração ou custódia tradicionais que continuariam necessários, apenas somando uma camada de custo.
• Quando a estrutura jurídica não está definida ou depende de interpretação não consolidada.
• Quando a empresa não tem capacidade de manter governança, controles e conformidade durante a vida do instrumento.
• Quando o argumento principal é marketing ou atratividade, e não eficiência verificável.

O texto sobre quando faz sentido usar blockchain aprofunda esse raciocínio, e o processo de adoção é tratado em como empresas podem adotar ativos digitais.

O que não é verdade

• “Tokenizar torna qualquer ativo líquido”: não há relação automática; a liquidez depende de mercado e de regras de acesso.
• “Token dispensa regulação”: a CVM indica que atividades equivalentes seguem as normas próprias.
• “Quem usa blockchain paga menos”: as evidências disponíveis são iniciais e variam entre produtos.

O que observar

• O problema específico que a tokenização resolve e a alternativa sem token.
• O enquadramento regulatório da operação, validado por assessoria jurídica.
• O custo total, incluindo estrutura, plataforma, custódia e conformidade.
• A demanda e a liquidez esperadas, com premissas escritas.
• Quem responde por cada etapa e como a operação é encerrada.

Empresas que desejam estruturar essa análise podem conhecer a consultoria para empresas. Este conteúdo é informativo e não constitui recomendação de investimento nem aconselhamento jurídico, contábil ou tributário.